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出口退稅稅率下調 中國企業競爭力受損
 
http://www.jualalatsexsualitas.com  2007-06-21 21世紀經濟報道

 張錫安
 
     一大早,坐落在浙江桐鄉的巨石集團就忙碌起來了。

    這個出口形勢很好的全球第三大玻璃纖維生產商,也受到了沖擊。按照6月19日《財政部國家稅務總局關于調低部分商品出口退稅率的通知》,這家企業制造的玻纖對應的出口退稅稅率由此前的13%大幅下調到5%。

    “昨天下午得知出口退稅稅率降低后,公司銷售部和財務部就緊急召開會議,測算新稅率對公司的影響!6月20日下午,巨石集團內部的一位人士說,“今天上午還在研究,到現在數據還沒有出來!

    他表示,在測算數據完成之后,總經理辦公會可能將討論應對的方案。

    緊急應變

    6月19日從網上得知財政部、國稅總局下發通知后,巨石集團就馬上對照海關申報表,找出公司產品對應的出口退稅稅率。

    巨石的產品屬粘膠纖維產品,出口退稅率由此前的13%下調至5%。高達61.5%的下降幅度,引起了巨石集團上下的關注。

    當日下午,巨石高層就指示財務部和銷售部緊急開會,研究稅率下調對公司業績的影響。

    中國玻纖和巨石集團方面的人士在6月20日下午1點在接受記者電話詢問時仍然表示,由于合同簽署的復雜性以及對應價格的變化,目前仍沒有確切數據出來。

    當日,記者也聯絡到國內玻纖三甲的另外兩家企業——重慶國際復合材料有限公司(占全球份額6%)和中國泰山玻纖股份有限公司(占全球份額6%),其相關人士也認為,稅率下調將對業績造成影響。

    公開資料顯示,巨石2006年度海外銷售收入為11.31億元,如果出口退稅稅率從13%下降到5%,則意味著巨石集團將面臨9048萬元(=11.31億元×8%)的利益損失。

    按照當時中國玻纖對應巨石集團59%的股權計算,中國玻纖將對應5338萬元的損失,合每股收益降低0.125元。

    中國玻纖2006年度公布的每股收益為0.3183元,相當于減少了39%的凈利潤。

    中國玻纖和巨石集團方面的人士認為,目前兩家公司可能采取的對策都是,盡早在7月1日之前將能夠發往國外的貨物盡快發出。

    “銷售部正在統計對外簽署合同情況,我們原則上是希望盡可能改變簽署長期合同的辦法,而改為以一季度為周期,這樣我們就可以采取漲價的方式,由我們和買方共同承擔成本!鄙鲜鱿嚓P人士說。

    不過,即便這樣做也存在兩難。

    樂觀解讀

    相比國際同行的產品,巨石的玻纖產品價格一般都有一定的折價。加上國內人工費用等成本的控制,中國玻纖行業的毛利也高于海外產品。巨石方面人士稱,如果選擇漲價的方式,那么相對海外同行,巨石將不再具有絕對的價格優勢。

    而如果不漲價,稅率下降的損失將完全由巨石承擔。

    這的確是一個兩難的選擇。

    相對第一線的經營者來說,證券分析師們的評估要相對樂觀一點。

    國金證券的策略分析師陳東說,不能簡單以銷售收入乘以降低的出口稅率。他認為,應該考慮到企業出口和國內銷售比例以及毛利的比例。

    另外一個層面,陳認為,還應該考慮到國內企業采取的對應策略。

    他表示,這次政府之所以下定決心,乃是迫于宏觀經濟層面的壓力。他并不認為國家將取消對這些企業的扶持。另外,這些下調稅率的企業中,很多企業在行業中具有議價能力,因而可以通過上調價格降低負面影響。

    申萬分析師鄭治國則認為,降低出口退稅稅率的影響,應該以海外銷售收入乘以毛利來計算。他認為,對玻纖行業的實際影響是5個點的毛利,如果剔除漲價因素,則有可能只有1到2個點的負面影響。

    對此觀點也有不同的看法。

    “8%的出口退稅是一次性取消,實實在在影響了企業的利潤,而并不需要它再乘以什么毛利來算!币晃徊@w業界的人士說。

    調整關口

    國金證券6月19日連夜趕制出來的《出口退稅專題分析報告》認為,退稅調整將引導增長方式轉型。

    作為報告作者之一的陳東說,此次調整將可能出現兩種結果,一是國內企業承擔全部影響;一是退稅影響在2007年三季度完全由出口方承擔,2007年四季度及以后由出口方與客戶方各承擔一半。

    陳東分析說,第二種可能性較大。按照這樣的假設,此次下調稅率對全行業盈利增長并不具備殺傷力,但結構性影響明顯,包括磷化工、純堿、染料、橡膠等化工行業以及造紙行業、家具等行業將面臨調整。

    根據國金的報告,處于玻纖行業的中國玻纖,即便假定它在2007年四季度后由出口方和客戶方各承擔一半損失,此次出口退稅稅率的下調也將使中國玻纖2007年凈利潤下降10.5%,2008年則將有13%的下降。

    陳東認為,6月19日出臺的政策,無論從幅度還是力度,都小于此前流傳的版本。因而他認為,從短期看,當前的政策并不會造成整個工業企業利潤的下滑。

    “但從長期看,政府很有可能將此前醞釀的大范圍和大力度的調整方案分步實施,如果這樣,那么在三、四季度,市場可能還要面對幾次出口退稅的重要調整!

    上海一位資深的私募基金經理也持這樣的看法。

    他認為,從此前鋼鐵股的走勢就可以看出,在取消或降低出口退稅之后,出口企業盈利下滑。而此前這些企業之中,很多企業的盈利都是仰賴于退稅,出口本身并不賺錢。

    “因此我以為,稅率的下降可能在短期不會影響市場走勢,但在長期肯定有深遠影響!痹撡Y深基金經理分析說。

    而對于巨石而言,它還面臨另外兩大難題。

    一個是人民幣的不斷升值,產品價格競爭力逐年下滑;另一個是天然氣等原材料價格的上漲。

    分析師表示,在此次調整稅率的“兩高一資”的行業之中,基本上都面臨這樣的問題。之前,國家為扶持這些行業,基本上是以出口退稅這一變通的方式,幫助企業應對了匯率上漲的損失。

    海通證券策略分析師傅梅望認為,根據敏感性分析,人民幣匯率升值2%,將影響中國玻纖-4%的凈利潤。而占到產品成本15%的天然氣,敏感性分析表明,天然氣每漲價10%,玻纖的毛利率就降低約1%,凈利潤相應降低5%左右。

    數據表明,自2007年1月1日至6月20日,人民幣已經升值2.3%。而發改委也承諾,未來天然氣價格將逐年上漲。

    “對于這些出口導向型、利潤受政策影響波動較大的企業,我一般會非常謹慎!鄙鲜錾虾5乃侥蓟鸾浝碚f。

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